作为金属之王、天选之矿的黄金（Gold）是，是一种软的，金黄色的，高延展，抗腐蚀的贵金属，是较稀有、较珍贵和极被人看重的金属之一。国际上一般以盎司为单位，中国古代以“两”为单位。黄金不仅是用于储备和投资的特殊通货，同时又是首饰业、电子业、现代通讯、航天航空业等部门的重要材料。黄金的化学符号为Au，金融上的英文代码是XAU或者是GOLD。Au的名称来自一个罗马神话中的黎明女神欧若拉（Aurora）的一个故事，意为闪耀的黎明。

  在过去的一年里，黄金四十次创出历史上最新的记录，涨幅超百分之二十六，成为全年全球最亮眼的资产之一。而进入2025年，黄金的涨势依然在持续，不是在新高，就是在新高的路上。而如果把时间拉长到二十年以上，黄金更是跑赢股票、债券、商品、现金成为收益率最亮眼的资产之一。之所以是之一，不是唯一，那是因为在黄金的头上还有房子和纳斯达克指数这两个怪物。

  黄金还会继续涨吗？未来十年内，黄金有没有可能继续跑赢其他资产？在啥状况下，黄金可能由涨转跌？如果要投资黄金有哪些事项要注意？接下来我们就从财经的角度好好扒一扒到底是什么在影响黄金的涨跌。

  古时候，古埃及人用黄金来制作法老的棺材和面具。古希腊人用黄金来装饰帕特农神庙，中国皇帝的龙袍用金线缝制，龙椅用黄金镶嵌，向天下做个重农抑商的姿态时，也要用金杵做。而进入近代以来，黄金更是长期被作为金属货币，哪怕在金本位制的布雷顿森林体系解体后，黄金仍被视为重要的国际储备资产，各国央行更是不停的买买买，将自己买成了黄金上涨最大的推手。

  在普通人的生活中，黄金更被视为财富和地位的象征。有人戴大金链子、镶金牙。有人在彩礼上要求三金一冒烟，在结婚的时候也将穿戴黄金视为荣耀。有人深信盛世古董，乱世黄金的信条，自己没事的时候习惯买上一点存着。可以说，自从人类社会诞生以来，黄金就在经济、文化和社会心理等多个层面，有独特的价值和意义。

  那么黄金的涨跌到底是由什么决定的呢？说到底，黄金是一种性质稳定的贵金属，曾经是一种货币，现如今更多被当做一种商品，而决定商品的价值的基本面是供给和需求。

  我们先来说说黄金的供给。综合来说，黄金的供给是相对来说比较稳定的。马克思曾经说过这么一句话，金银天然不是货币，但货币天然是金银。这句话因为出现在中学教科书上，所以广为人知。也就是说，黄金有价值的这个共识，几乎穿越了整个人类历史。

  那么人类到底挖出来了多少黄金？截至二零二四年，全球已开采黄金总量约为20.7万吨，而剩下的已探明的可开采的储量约为5.6到5.7万吨。按照现在的开采进度，这些只不过开采15年，这一个故事是不是很熟悉，就像煤炭还够挖多少多少年，石油再挖多少多少年就挖完了，结果一直挖到今天也没挖完。

  调侃完毕，我们说回来，虽然生产力和科技进步了这么多，但近几十年的黄金年产量还是维持在3000多吨，并没有特别大的长进。其内在原因：首先就是黄金已经被挖掘了几千年，品位高的、好挖的，都挖的差不多了。有关多个方面数据显示，全球黄金矿平均品位已经从2000年的3克每吨降至2022年的1.3克每吨。比如，黄金的出产大户南非金矿开采深度已超越四千米，开采成本超过了1200美元，其他几个国家的金矿开采成本跟南非比只多不少。再加上一些杂七杂八的设备、人工运营费用，有数据测算，当金价低于每盎司1500美元时，百分之三十的金矿处于亏损状态。

  还有就是黄金的开采周期非常长。新发现矿藏的平均投产周期为十二年，且成功率低于5%。哪怕你成功投产了，如果赶上金价低迷的时候，那这买卖赔不赔本都两说，这也是最近两年黄金的涨幅惊人，但黄金股并没有怎么涨的原因之一。因为如果金价不能长期稳定在一个相对高的区间震荡的话，黄金股能不能出业绩，业绩有没有持续性都不好说。

  所以综合看下来，在黄金开采这一块产出相对来说比较稳定。在19世纪之前，数千年的历史中，人类总共生产的黄金不到1万吨，如18世纪的100年仅生产200吨。19世纪由于一系列黄金资源的发现，使得从那时起黄金产量得到了大幅度的提高，尤其是在19世纪后半段的50年里，黄金产量超过了这之前5000年的总量。2013年，全世界黄金总产量约2,770吨。从2013年到2023年这十年，金矿每年的平均产量也就三千多吨。

  除了黄金开采，黄金还有一部分供给来自于回收金。过去二十年，这部分占黄金总体供给的比例约为25%，每年1200吨到1400吨的样子，其中绝大多数来自于黄金饰品，还有小部分来自废弃的电子设备，比如电脑、手机。以电脑为例，电脑的很多元器件都有使用黄金，比如主板、C P U、内存条和显卡，就拿主板来说，上面的C P U插槽、内存插槽、显卡插槽等接口处都有使用黄金。因为这些接口需要频繁插拔，而黄金的抗氧化性和导电性，能确保连接的稳定性。而经过测算，一台废旧电脑的主板中大约含有0.2克左右的黄金，按照最近的金价来折算，也就是200多块钱。

  黄金不存在折旧的问题，所以无论是金矿的产出还是黄金的回收，这一些状况都决定了黄金的供给相对来说比较稳定，正常的情况下不存在供给突然大增或者大减的情况。有多个方面数据显示，2011年到2020年的十年间，全球金矿产量的平均波幅仅为2%。即使在疫情肆虐全球的2020年全球金矿产量也仅下滑了百分之四，仍然超过了3400吨。

  由于用途不同，所需成色不一，或因没有提纯设备而只熔化未提纯，或提的纯度不够，形成成色高低不一的黄金。人们习惯上根据成色的高低把熟金分为纯金、赤金、色金3种。经过提纯后达到相当高的纯度的金称为纯金，黄金一般指达到99.6%以上成色的纯金。赤金和纯金的意思相接近，但因时间和地方的不同，赤金的标准不一样，国际市场出售的黄金，成色达99.6%的称为赤金。而境内的赤金一般在99.2%-99.6%之间。色金，也称“次金”、“潮金”，是指成色较低的金。这些黄金由于其他金属含量不同，成色高的达99%，低的只有30%。

  按含其他金属的不同划分，熟金又可分为清色金、混色金、k金等。清色金指黄金中只掺有白银成分，不论成色高低统称清色金。清色金较多，常见于金条、金锭、金块及各种器皿和金饰品。混色金是指黄金内除含有白银外，还含有铜、锌、铅、铁等其他金属。根据所含金属种类和数量不同，可分为小混金、大混金、青铜大混金、含铅大混金等。k金是指银、铜按一定的比例，按照足金为24k的公式配制成的黄金。

  一般来说，k金含银比例越多，色泽越青；含铜比例大，则色泽为紫红。国家标准GB11887-89规定，每开（英文carat、德文karat的缩写，常写作k）含金量为4.166%。而习惯上又多数是使用偶数K值，如24K、22K、20K、18K等。18K的意思即指24份合金中含金18份，相当于75%左右的含量。24k金常被认为是纯金，称为1000‰，但实际含金量为99.99%，折为23.988k。K金计算方式：K金折合含金量的计算公式是：K值÷24×100%（即K值×4.1667%）。

  9999金一定要采用化学法鉴定，其余可用物理法。由于“金无足赤”，纯度再高的金条、金饰都含有杂质，因此，只要含金量达标，国家对于杂质内是否含有钨、铱等元素并未作出明确规定，并不是说金条内含有钨、铱等元素就是不合格的，关键还是要看最后的含金量。

  说完黄金的供给，我们再来盘谈黄金的需求。黄金的需求大体上分为三个部分，私人消费、私人投资和官方投资。翻译一下，就是居民买珠宝首饰，比如金手镯、金项链、金戒指这些算私人消费。居民买金条、金币、金值纪念币等，这些算私人投资。而这两部分需求有个有趣的特点是反向波动，也就是投资的多了，消费的就少了，买金条的多了，买金首饰的就少了，这也很好理解。当经济发展好的时候，人们对未来的预期和信心就很足。这样一个时间段更偏向于购买黄金饰品，既买了黄金保值，又彰显了审美。而当经济变差时，人们会秉持着乱世黄金的朴素信念，开始囤一些金条、金币来避险。

  由于黄金本身属于贵重商品，金价会随着通货膨胀而上升，也就是黄金抵消了通货膨胀的损失，保证了投资者的资产不会被通货膨胀侵蚀。

  当世界政局和经济不稳，尤其是发生战争或经济危机甚至是人们的某种严重担扰时，各种普遍的投资工具如股票、基金、房地产等都会受到严重的冲击，买这个觉得不行，买哪个也觉得不合适，买点金条吧，长久来看总不会亏，这时黄金就体现了很好的避险属性。因为，一般而言，黄金于别的资产是负相关的，所以即使遭遇经济危机，黄金的价格仍能维持不变甚至稳步上升，保持了资产的价值。而随着黄金矿产的不断开采和需求的持续不断的增加，黄金变得更稀有，也增强了自身的避险属性。

  但上述黄金抗通胀和避险只是在一个较长周期内适用，这点大家必须要记住了。以如，七十年代以来，黄金虽说整体上是上涨的，但先涨了十年，再跌二十年，再涨十一年，再跌四年，又涨了四年，每次波动的区间和周期都较长，所以短期内黄金的抗通胀又是微乎其微的，也能说是失灵的。黄金和股票的关系也大体如此，波动也不比股票小。还有一个缺点就是实体黄金交易成本较高，一般情况下可达5%至20%。

  还有一点，地区性的股票市场，人为操纵大市的情况比比皆是。但是黄金市场属于全球性市场，而且不易量化，在一个大家都看不懂的市场里有一个优点就是至少可以保证一个公平，同时也没有任何个人或财团有足够的资金能够操控全球黄金市场，因此黄金价格能够一直保持在反映实际供求关系的水平。

  股票和房地产市场有发生的风险，一旦，投资者将血本无归。黄金是不可再生的稀有金属，已开采的总量超过地球蕴藏量的一半，未来黄金供给量只会越来越少，使得黄金价格趋势一直上升，即使中间时有波动，长期而言，黄金价格仍然是一路看好。1944年黄金价格是每盎司35美元，如今黄金价格已超过每盎司3400美元，期间黄金价格趋势持续上升，投资黄金不会像投资股票和房地产那样会遭遇市场的情形。

  而且黄金不是专属于某个国家的交易品种，而是全球通行的交易产品。因此当一个国家的黄金市场休市时，地球对面另一个国家的黄金市场正在开市，由于全球各地的交易时间连成一线小时内黄金都有活跃的报价，因此可以随时进行交易。

  所以，只要手中拥有黄金，在世界各地的银行，首饰商，金商都能够把黄金兑换为当地的货币，黄金可以全世界通行无阻，它的货币地位甚至比美元还要稳固，黄金也是全世界都认可的资产，所有国家的人们对黄金的价值都有共识。从相关数据也能够看出来，像2008年到2019年，这两个年份黄金的投资性需求就大幅上涨。除了私人消费和投资，还有一部分是官方投资，主要是各国央行购进，还有少量的其他投资机构，比如基金保险等也会做一部分基础性配置。

  先说私人消费，这是黄金最大的消费市场，占黄金总需求的近六成，其中绝对的大头来自于珠宝首饰，其他的相对来说就比较分散了。比如镶牙占比为0.2%左右，这个数据看着不显眼，可折算一下，也有好几十吨。看来喜欢镶金牙的绝不止我们国人、世界各民族的兄弟姐妹也多的是，话说回来，在二十一世纪之前，黄金的大部分消费来自于发达国家。二十一世纪之后，很多新兴经济体经济增长很快，对黄金饰品的消费量也越来越大，其中最大的需求来自于两个国家。没错就是中国和印度。中国大妈更是黄金的坚定多头。

  2013年4月，国际金价大幅下跌。一些华尔街巨头计划通过做空黄金获利，一开始进展相当顺利。黄金在短短两个月内就从每盎司一千四百多美元，跌到了一千二百美元。随后，中国大妈进场有抢购金条的，有抢购首饰的在短短十天内就购买了约三千吨黄金，国际金价也应声而起，到了当年的七月末，已经完全收回了前两个月的跌幅。不少华尔街的投资机构损失惨重。当时，各种关于中国大妈暴打华尔街的新闻铺天盖地，甚至不少权威媒体都下场助阵，什么大战华尔街圆了黄金梦，什么成就中国大妈传奇，溢美之词不绝于耳。

  然而热闹归热闹，市场上的情绪来得快，去的更快。国际黄金市场在当年七月底再次转为下跌，随后开始了宽幅震荡。因为当时很大一部分的中国大妈买的是黄金饰品，算上实物黄金的加工费，金价要涨到每盎司一千四百五十美元左右，才能全部解套。而黄金再次涨的这一价格，已经是2019年了，距离大战华尔街已经过去的六年。所以面对在媒体上快速发酵的市场消息，一定要小心再小心消息传到我们普通人，这里已经是五六七八手了，喊你接盘的概率比喊你赚钱的概率要大得多。

  我们说回来，黄金的私人投资需求占到黄金总需求的近三成。这里面主要分为两大类，一类是金条金币，一类则是黄金E T F。投资金条金币，一般情况下相对长期，也比较稳定。而黄金E T F因为买卖方便，流动性好，交易手续费也不高，都被用来做短期投资。第三就是官方投资需求，这部分主要就是全球的各大央行。在二零一三年到二零二一年，这部分需求占比约为百分之十。在这十多年中，发达国家黄金储备仅增长了百分之一，约二点二万吨。新兴市场经济体累计增长了百分之九十七，约一点一万吨。

  而在一众新兴经济体中，俄罗斯和中国央行又是其中最大的买家。从底层逻辑来说，以中国俄罗斯为代表的新兴市场国家之所以增持黄金主要有两个原因，一是国家经济增长的同时，央行的资产负债表同步扩张，外汇储备和黄金储备都会增加。二是实现储备资产的多元化，去美元化的同时增加本国货币的信用。

  而最近几年，各国央行更是加大了扫货的力度，成了黄金价格上涨最重要的推手。以二零二三年为例，全球黄金需求量为四千四百四十八吨，其中央行和其他机构需求一千零三十七吨，占比约为百分之二十三点三，仅中国央行就增持了二百二十多吨。所以最近几年金价上涨的贡献度来讲，全球央行能够说是功不可没。通过黄金的供需分析，我们也可以看到黄金的需求相对来说也是比较稳定的。所以需求基本面的小小变动往往就会对金价产生很大的影响。

  自从二战以来，黄金经历了三轮涨跌周期，我们可以看一下这三轮涨跌的具体情况。

  第一轮上涨周期是一九七零年到一九八零年，伴随着布雷顿森林体系的瓦解，这个时候的金价与美元脱钩，两次石油危机又让美国的通胀高起，叠加黄金储备的稀缺性。国际金价从三十四点七五美元一盎司涨幅升至八百五十美元，一盎司涨幅超过二十三倍。

  第二轮上涨周期贯穿二零零零年到二零一一年，区间涨幅接近六点五倍。在此期间，美国互联网泡沫破灭，避险情绪升温。同时，新兴经济体加入世贸组织后，黄金储备伴随着外汇储备的抬升而扩张，新兴市场对黄金食品的消费热情也开始高涨。

  第三轮上涨周期开始于二零一六年，累计涨幅一度达到百分之一百六十五。二零一六年，英国公投脱欧，时任美联储主席格林斯潘重提金本位来表达对当时主要国家货币超发的疑虑，并试图寻求更加稳定的货币机制。二零一八年，美联储加息周期步入末期，随后降息周期发酵形成催化，中美贸易战开打到了二零二零年，金价从一千一百六十美元一盎司上涨至两千零七十五美元一盎司，到了二零二四年十一月，金价累计涨幅达到百分之一百六十五。现在，金价更是冲到三干美元一盎司以上，并且上涨还在延续。

  复盘黄金的三次大涨周期可以发现美债信用和黄金，就像跷跷板，黄金的上涨周期恰好是美国经济出现困难的时期，出现困难怎么办？要么赖账，要么疯狂发债，赖账和疯狂发债都会导致同一个结果，那就是美债信用的下降。而这个时候，黄金就会作为对冲的工具，受到全球央行和投资机构的青睐。

  先说赖账。自从一九四四年以基本为制为核心的布雷顿森林体系确立以来，美元和黄金挂钩。其他国家货币在和美元挂钩，美元成为了事实上的全球储备货币。但这个时候，特里芬难题也出现了，简单来说，就是全球贸易量越来越大，各国都需要存更多美元，这是现实中的需求。可随着美元越益越多，大家越怀疑美国到底有没有那么多黄金来换这个循环，直到一九七一年进行不下去了。时任美国总统尼克松直接宣布美元和黄金脱钩，布雷顿森林体系直接崩溃。

  而最近的一次赖账发生在二零二二年。这一年，俄欧冲突爆发，美国联合、欧盟、英国等盟友冻结了俄罗斯央行约三千亿美元的外汇储备。随后，美国又和欧盟合作将俄罗斯踢出斯威夫特国际支付系统，这种破坏了底线的行为。地球上其他国家看了不慌是假的，毕竟谁家的外汇不是辛辛苦苦赚的忙活，几十年起早贪黑囤美元，正吃着火锅唱着歌。如果一不小心得罪了美老爷，可能就被马匪给劫了。

  相关数据也能看出来。各国央行虽然每年都有存黄金的需求，但一直都是不紧不慢，有自己的节奏。可自从二零二二年起，全球央行的净买入量相比之前直接翻了个倍，毕竟黄金放在国库里可比美元踏实多了。说回赖账，再来说说疯狂发债。进入二零一一年后，美国的财政连年赤字，而且越滚越大。在二零零七年初，美国的政府赤字就已经滚到了八点八万亿，接着二零零八年，美国遭遇次贷危机，美联储直接开动印钞机，用了三轮量化宽松间接印钱来给银行和企业输血保命。但这也让美国债务急速上升，随着美国国债杠杆率飙升，金价也一改往日缓慢爬升的状态，像坐了火箭一样开始飙升。所以，一般情况下美元涨黄金就跌，美元跌黄金就涨两者是负相关的。在美元贬值和通货膨胀加剧时往往会刺激对黄金保值和投机性需求上升。

  到了二零二零年，随着疫情重创美国，美联储再次开启量化宽松，美国的国债从二十三点二万亿，短短几年就爬升到三十五点五万亿，好不容易稳住几年的国债杠杆率又开始飙升，美债的飙升，自然会引发市场对美国主权信用的担忧，黄金作为更安全的资产自然也水涨船高，受到了市场的狂热追捧。随着美债越飙越高，全球央行也开始去美元化，纷纷增持黄金。注意这里说的去美元化并不是指美元指数本身的强弱，而更多的是美元作为国际货币地位的变化。根据I M F的数据，从二零一五年到二零二四年，美元在全球央行已确认外汇储备中的占比由百分之六十六逐步下降到了百分之五十八点二。在对美债进行减配的同时，各国央行开始对黄金进行增配。同样是二零一五年到二零二四年，全球黄金储备与央行外储的比值从百分之十一上升到了百分之十九。

  说到央行增配就不得不说中国央行的购进动作，进入二十一世纪以来，央行总共有五轮增值黄金的周期。除了二零零九年四月一次超短的增持外，其他四次增持均取得了正收益。其实，对央行来说，黄金是多元化配置及风险管理的重要工具。无论是从稳健的长期回报，优质的流动性，还是优化央行整体的风险敞口，黄金都具备持续的吸引力。央行增值黄金也能增持人民币在国际市场的话语权，并强化人民币的信用，世界黄金协会的数据，截至二零二四年第二年度，黄金储备在全球央行总储备中占比接近百分之二十。

  像欧美国家，黄金储备在本国央行总储备中的占比比较高，持有黄金储备规模前五的国家分别为美国百分之七十二点四、德国百分之七十一点五，法国百分之七十，意大利百分之六十八点三，俄罗斯百分之二十九点五，与欧美国家相比，亚洲国家的占比相对偏低，像中国央行、印度、央行和日本央行的黄金储备占比分别为百分之四点九、百分之九点六和百分之五点二。也就是说，全球央行尤其是亚洲国家的央行距离平均水平百分之二十，还有很大的增持空间。

  除了美债信用和央行购金，美元潮汐也是影响金价的重要因素之一。美元潮汐收割全球的模式，这里就不展开了。简单来说就是三步走。第一步，给糖吃。降息、放水，对外输出低息美元，这些钱自然会流向全球各地寻找回报率高的资产，毕竟资本永不眠。第二步，大棒伺候。加息、收水，引导美元流回美国刺破资产泡沫。第三步，再次放水，低价收购便宜资产。经过这么一循环，最起码七成都归了美老爷，早先的蜜糖变成了砒霜。而黄金作为大类资产之一，自然也受到美元潮期的影响。

  从中长期的维度来看，美债利率和国际金价存在明显的负相关。也就是说，在加息尾声以及降息周期中，国际金价容易走高。而当美联储处于加息周期，黄金反而未必大跌，主要原因是加息周期，往往伴随着滞胀。这个时候避险需求也会抬升，会加大对黄金的需求。所以美联储加息周期金价下跌的幅度往往低于降息周期，金价的涨幅在一轮又一轮的美元潮汐中，黄金的价格中枢不断抬升。

  在一般情况下，黄金和美元的指数是负相关。因为共和党喜欢低利率弱美元，所以在共和党总统执政时期，美元指数一般会走弱，黄金会走强。我们也可以看到，在小布什和懂王在任期间，黄金可以说是有一个非常明显的上涨趋势。在懂王的上个任期中，黄金涨幅约为百分之五十一。而在小布什的八年任期中，国际金价从每盎司二百七十一美元，涨到了每盎司八百四十六美元，涨幅高达百分之三百一十二。

  当然，地缘冲突也是影响金价的因素。毕竟乱世最直接的体现就是地缘冲突和战争。从整体上来看，单独地缘冲突事件对金价的影响相对偏短期，以海湾战争、车臣战争，战争开始的时候，均价均出现一定程度的上行，随后涨幅收窄，战争结束后均出现一定回落。

  除了上述因素，还有一些推动金价上涨的力量，比如黄金期货，纸黄金等等。我在这里也简要列举一下，作为黄金重要投资工具的黄金E T F，在二零二四年首次实现的净流入。在二零二一年到二零二三年中，全球黄金E T F分别净减持一百八十九吨、一百一十吨和二百二十四吨。而到了二零二五年一月，全球黄金E T F净流入三十亿美元。这是二零二二年三月以来最大的月度资金流入。除了黄金E T F外，二零二五年二月，国内开启了保险资金投资黄金的业务试点。根据有关机构的测算，这也将给黄金投资市场带来超过两千亿的增量资金。

  说到这里，可以对黄金的逻辑做个总结了，那就是长期看美债信用和央行购金。中期看美联储利率政策，短期看地缘冲突变化，个人投机和需求的激发等等。如今，美债的总额已经超过了三十六万亿，每年要支出的利息就超过一万亿，目前没有一点停下的趋势。与之对应的是，全球央行减持美债，增配黄金的脚步，从未停下。中国央行持有的美债从二零一八年开始一路走低，而央行购金自二零二四年十一月恢复以来，已经连续三个月增持。中期还是要看美联储的利率政策，从历史规律上来看，美元降息有利于金价上涨。自从二零二四年九月，美联储开始降息以来，目前已经降了几百个基点。虽然面对最近的经济数据，鲍威尔的表态偏硬，并且对特朗普的敲打不理不睬，但美元降息的路径已经打开，无非是什么时候继续降而已，这会在中期对黄金的价格形成一定的支撑。

  而从短期趋势看，黄金涨幅过快，存在超买的可能。而从地缘冲突的角度来看，特朗普开始积极斡旋俄乌停战。他一边跟普京打电话，一边让副总统万斯作为自己的特别代表出席慕尼黑安全会议，并在会议上大放厥词敲打欧洲，这些举动都表明，俄乌冲突虽然不可能一下子就结束，但边打边谈短暂停火，开始成为可能。而资本市场向来是提前打预期的，这对金价短期形成了一定的利空。除了俄乌冲突外，还有一个大的看点是中美对抗。这两个事件看起来不大，但在资本市场上一定会掀起波澜。美债信用下降的趋势不会变，全球央行去美元化的动作也不会停，这对黄金的长期走势形成支撑。黄金在美联储降息周期涨得多，在加息周期跌的少，所以黄金的价格中枢短期来看还会一直抬升，且有巨大的噪音，虽然长期来看，金价普遍被认为高估，所以不建议大家买得太多。

  现实中，2025年4月21日，现货黄金持续拉升上破3430美元/盎司关口，续刷新高，日内拉升逾100美元，本月累涨近10%。COMEX黄金同样创下纪录，盘中涨破3440美元/盎司关口。国内上海黄金交易所现货金价报803.98元/克。沪金期货主力合约报805.06元/克。

  同时，A股市场上黄金股掀起涨停潮，西部黄金、赤峰黄金、四川黄金等多股封住涨停板，截至下午收盘，Wind黄金精选指数涨幅报7.59%。

  在零售端，21日周大福、潮宏基、六福珠宝、周六福、周大生的首饰金价均为1039元/克，周生生的首饰金价为1034元/克，老庙黄金、老凤祥的首饰金价为1038元/克。在黄金回购方面，工商银行品牌金条回购价突破800元。

  随后几天，在连续大涨升至3509.9美元/盎司历史高点后，金价出现明显回调，纽约期金4月23日大跌逾3%，一度跌至3270.8美元/盎司。4月24日，金价有所回暖，COMEX黄金期货价格稳定在3300美元/盎司上方。

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